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大秦鐵路:電煤需求回升或受港口卸車影響 11月運量同比-8%
2019-12-13 08:33:24 申銀萬國證券   瀏覽模式:【 】字號 【繁體

  大秦鐵路公布11 月份運營數據,公司核心資產大秦線11 月份完成貨物運輸量3541 萬噸,同比減少7.96%,日均運量118 萬噸。大秦線日均開行重車82.3 列,其中日均開行2 萬噸列車55.8 列。前11 月份累計運量3.96 億噸,同比減少4.15%。


  煤炭需求回升,但受曹妃甸卸車影響,11 月運量同比減少。11 月以來,電煤需求不斷提升,我們從六大電煤炭日耗看,今年11 月份平均日耗61.21 萬噸,較去年同期同比增加17%,截止11 月30 日六大電煤炭庫存可用天數僅23.88 天,較去年同期31.74 天少7.86天,電煤需求大幅回升。從港口看,秦皇島港煤炭鐵路調入量及吞吐量同比分別回升0.17%、4.29%,但曹妃甸港卸車受影響,鐵路調入量同比減少32%,吞吐量也隨之同比減少22%,同時曹妃甸港口庫存截止11 月30 日僅376 萬噸,較月初減少16%,較去年同期更是降低26%。綜上分析,11 月大秦線運量同比減少應在需求之外,主要受曹妃甸港口卸車影響。


  12 月大秦線運量有望回升,2020 全年運量同比增速將轉正。一方面,我們從秦皇島及曹妃甸兩港煤炭鐵路調入量看,大秦線11 月中旬日運量在120 萬噸以下相對較低,但下旬運量回升至120 萬噸左右,相對良好。另一方面,進入冬季后火電需求的確回升,12 月第一周六大電日均煤耗高達72.68 萬噸,較11 月提升18.7%,較去年12 月日均提升3.6%,六大電煤炭庫存可用天數持續走低,截止12 月6 日僅為22.24 天。此外曹妃甸港庫存截止12 月6 日僅361.2 萬噸,較近一年均值452 萬噸低20%,隨著短期煤炭補庫存需求增加,大秦線12 月運量有望回正。此外,2019 年大秦線運量受多重外部突發因素影響,運量走低,但2020 年剔除外部因素影響后,基于2019 年低基數,大秦線運量同比有望連月回正。


  維持盈利預測,維持“買入”評級。維持此前盈利預測,預計2019-2021 年歸母凈利潤分別138.98 億元、146.37 億元、151.16 億元。前三季度大秦線雖受多重外部因素影響運量下滑4.73%,但受益于成本管控,前三季度歸母凈利潤近同比減少2.57%,達120.88億元,業績整體穩健,若以公司2018 年的現金分紅比率50%來看,今年股息率或在5.9%左右,配合當前市場環境,仍有絕對收益的防守配置價值當前位置具有股息防守價值,維持“買入”評級。

 
Tags:大秦鐵路 煤炭  
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